本周，加密货币与贵金属市场集体走强，而美元指数则出现回落。美国财政部宣布将长期政府债券回购规模扩大一倍，这一消息成为推动市场走势的关键因素。
8月19日，美国财政部长斯科特·贝森特公布了新的国债回购计划，旨在为10至20年期及20至30年期国债市场提供更大的流动性支持。消息公布后，比特币表现尤为突出。数据显示，本周比特币价格大幅攀升，iShares比特币信托ETF（IBIT）单周上涨22.6%，其中截至周五的三个交易日内每日涨幅均约6%。
21shares宏观主管斯蒂芬·科尔曼指出，财政部扩大回购是比特币上涨的“主要催化剂”。同一天，美国总统特朗普在白宫会见加密行业领袖，加上市场对拟议中的《清晰法案》监管框架持乐观态度，进一步增强了看涨情绪。科尔曼认为，更大规模的国债回购相当于“冲击”，重新点燃了美元贬值交易。这类交易通常利好黄金、白银等硬资产，如今也越来越多地惠及比特币——投资者正寻求对冲持续预算赤字和通胀对美元购买力的侵蚀。
尽管比特币完全数字化，但其固定供应量使其成为对冲美元走弱的有效工具。市场动态十分清晰：当比特币和黄金上涨时，ICE美元指数（DXY）本周下跌0.8%。与此同时，债券收益率攀升，10年期美债收益率周五升至4.737%，30年期升至5.276%。本币走弱伴随收益率上升，往往暗示投资者信心受挫。
科尔曼警告，若试图人为压低长期国债收益率，可能放松金融条件并推升通胀，从而削弱美元吸引力，并令长期国债投资者担忧其回报无法充分覆盖通胀风险。随着美元走弱，比特币的有限供应使其成为部分交易者的理想对冲工具。此轮上涨也可能迫使空头回补，进一步推高价格。
黄金同样受益于美元疲软。8月19日，Truist Wealth将黄金评级上调至“中性”。该机构首席投资官基思·勒纳表示，金价突破200日移动均线（约4518美元/盎司）是技术性利好，预示可能进一步上行。同日，SPDR黄金ETF（GLD）吸引13亿美元资金流入，创1月中旬以来最大单日流入。
科尔曼预计，债券市场将考验贝森特进一步扩大回购的意愿。他称，尽管目前规模较小，但潜在的大规模回购可能加剧部分投资者对通胀的担忧。虽然财政部并非直接印钞，但通过发行短期国库券来回购长期债务，可能产生类似效果。政府无法增加黄金或比特币的供应，这正是它们作为对冲美元下跌和通胀风险的核心优势。
债券市场对回购消息的积极反应次日即告反转，收益率继续攀升，回到公告前水平。投资者持续关注长期美债收益率，部分原因是担忧消费者、企业和美国政府的借贷成本上升。本周，美国联邦债务突破40万亿美元，年利息支付超过1万亿美元。整体美国固定收益市场本周小幅下跌，Vanguard全债券市场ETF（BND）下跌0.1%。
BMO美国利率策略主管伊恩·林根提醒称，“除了对去美元化、美国信用质量和期限溢价上升的担忧外，市场普遍怀疑美国财政部调整回购规模并不能改变近期债券抛售背后的根本驱动因素。”