比特币本周涨幅达到25%，在4亿美元空头清算和宏观驱动的市场转变推动下，价格一度逼近8万美元。此次反弹重新收复了关键的200日移动平均线（目前位于6.9万美元）和短期持有者（STH）已实现成本基线6.8万美元。从价格技术面来看，收复这些关键水平意味着比特币的短期和中期结构已转为看涨。但问题是：这是否意味着熊市已经成为过去？
做市商Wintermute的场外交易主管Jake Ostrovskis承认，"本周的行情不容忽视"。但他补充说，目前还没有出现真正趋势逆转和制度转变所必需的"全面参与"。"但把时间拉长看，持仓情况尚未显示全面参与：未平仓合约远低于年初至今的高点，更不用说2025年4月的高点了；基差收益率仍低于5%；偏斜度刚刚转为正值；尾部期权价格仍然便宜。很难说当前持仓在新制度下已经'过度拉伸'。"
基差收益率是对冲基金买入美国现货比特币ETF并在CME卖出等值比特币期货合约所能锁定的价差。在2024年的牛市中，该收益率平均为10%。在10月崩盘后大幅下滑，并一直维持在5%附近。在Ostrovskis看来，这意味着过去那种机构参与度尚未加入近期的反弹。他认为，这预示着谨慎，而非全面的看涨制度转变。
出人意料的是，All In Podcast创始人、互联网企业家Jason Calanis将此次反弹称为"死猫反弹"。在大多数情况下，死猫反弹是假突破，最终会被逆转。事实上，其他人预计比特币将在下周杰克逊霍尔央行会议前回落并重新测试7万至7.2万美元区间。
Galaxy Research的分析师则表示，如果比特币重新站上8.2万美元，则可能确认BTC熊市结束。他们援引50周移动平均线指出："在已完成的熊市中，BTCUSD有13次重新收复50周均线，其中11次熊市低点已经确认。如果BTCUSD在周线收盘时收复该均线，历史经验表明熊市很可能已经结束。"
此外，AMBCrypto的数据显示，比特币1周和1个月期限的25 Delta偏斜度已降至零，表明对看跌期权（下行保护）的需求减少。换句话说，长达一年的市场恐惧和积压压力在本周已明显消退。
杰克逊霍尔会议是否将强化积极的风险偏好情绪并推动比特币进一步上涨，仍有待观察。
最终总结：比特币本周反弹25%，重新夺回关键的200日均线和STH成本基线。根据Galaxy Research的说法，如果比特币能够重新站上8.2万美元，熊市可能已经结束。